核酸檢測多次降價之後，檢測試劑的毛利率仍然很高。
來源：財經十一人（ID：caijingEleven）
文：陳汐 劉建中
BCC 研究是全球領先的市場調查公司。據其調研報告估計，2020年全球新冠檢測市場為603億美元，2021年為844億美元，2027年將增至1951億美元。
2022年，核酸檢測成了中國人日常生活的一部分。浙商證券估算，中國每天核酸人數接近1億人。各地多人混管的價格不同，但人均價格多介於2.5元到3.5元。那麼，每天核酸花費就超過了2億元。這是一筆不小的支出。
我們為核酸檢測支付的費用主要有三個流向：以試劑為主的耗材、取樣過程、檢測過程。
目前取樣價格約為0.8元/人，考慮取樣人員的勞動強度，這一塊業務的利潤率不會太高。
檢測業務的利潤率高於取樣環節。A股有多家公司從事檢測業務，其中規模最大的是迪安診斷（300244.SZ）和金域醫學（603882.SH）。金域醫學2022年曾被爆出偽造新冠檢測結果。
迪安診斷2022年上半年新冠核酸檢測超過1.5億管，收入47.5億元。迪安診斷檢測服務的毛利率約為50%。金域醫學的毛利率與迪安診斷基本持平。
檢測試劑是耗材中的大頭。2020年疫情初期，六家企業的檢測產品應急上市。這六家分別是之江生物（688317.SH）、聖湘生物（688289.SH）、捷諾生物、伯傑醫療、達安基因（002030. SZ）和華大集團。
那時，單人單檢的定價是200元，之後一路降下來。到2022年4月25日北京居民大規模核酸檢測時，單人單檢價格已降至每人份28元。這之後，全國範圍內又進行了多次降價。
即使經過了多次降價，檢測試劑的毛利率依然非常高。一位醫療領域研究人員測算，核酸試劑盒每份生產成本在3元到5元之間。未來成本還會繼續下降。
「核酸檢測試劑已經批了很多產品，但市面上的產品其實還是集中在頭部幾家企業。」一位核酸試劑生產企業的負責人說。
A股多家上市公司擁有新冠檢測試劑業務，目前有十家頭部企業。這些公司可以分為兩大類：一類以境內銷售為主，另一類以境外銷售為主。
01
境內銷售公司的毛利率
大多超過80%
以境內銷售為主的頭部核酸檢測試劑公司有五家，其中四家的毛利率超過了80%。如此看來，雖然各地不斷下調核酸檢測價格，但試劑公司依然獲利豐厚。
眾所周知，名牌白酒利潤率很高。2021年貴州茅臺（600519.SH）的毛利率為91.5%，五糧液（000858.SZ）毛利率為75.4%。
這些以境內銷售為主的公司，核酸試劑的毛利率都高於五糧液。
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第一家 達安基因
2022年上半年，達安基因營業收入為66.8億元，淨利潤36.1億元。來自核酸檢測試劑的營業收入為46.3億元，營業成本5.46億元，毛利率高達 88.2%，接近貴州茅臺。
2021年，達安基因來自核酸檢測試劑的營業收入為48.9億元，營業成本為5.56億元，毛利率 88.7%。對比2021年資料，2022年毛利率幾乎沒有下降。
公司營收約30%來自華南地區，70%來自華南以外。公司未披露境外收入佔比，但根據其他資料推斷，公司境外收入低於50%。
2022年前三季度，公司總營收93.4億元，如果核酸業務比例與上半年保持不變，那麼前三季度，公司來自核酸檢測業務的收入為64.7億元。
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第二家 明德生物（002932.SZ）
2022年上半年，明德生物的營業收入為52.5億元，淨利潤28.4億元。核酸檢測試劑營業收入30.4億元，營業成本4.38億元，毛利率85.6%。明德生物的營收94%來自境內。
2021年明德生物核酸檢測試劑收入90%以上來自境內，為20.2億元。營業成本2.65億，毛利率86.88%。對比2021年資料，2022年毛利率沒有明顯下降。
2022年前三季度，公司總營收74.7億，如果核酸業務比例與上半年保持不變，那麼前三季度公司來自核酸檢測業務的收入為43.2億元。
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第三家 碩世生物（688399.SH）
2022年上半年，碩世生物的營業收入為32.7億元，淨利潤12.3億元。新冠核酸檢測試劑相關收入為20.9億元。營收96%來自境內。公司未公佈2022上半年毛利率資料。
2021年碩世生物核酸檢測相關收入為18.1億元，96%來自於境內。這部分業務的毛利率約為81%。
2022年前三季度，公司總營收42.9億元，如果核酸業務比例與上半年保持不變，那麼前三季度，公司來自核酸檢測業務的收入為27.4億元。
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第四家 聖湘生物（688289.SH）
2022年前三季度，聖湘生物營業收入40.7億元，淨利潤16億元。新冠檢測相關業務收入約24億元，毛利率情況不詳。
2021年公司新冠核酸檢測試劑收入28.9億元，毛利率82.37%。2021年營業收入為45.2億元，境內收入佔比為61%。
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第五家 萬泰生物（603392.SH）
萬泰生物的最大營收來源是疫苗，核酸檢測相關收入是其第二大收入來源。2022年上半年，診斷收入為15.6億元，其中大部分是核酸檢測收入。公司營收大部分來自境內。
公司未單獨公佈核酸檢測產品的毛利率，診斷試劑整體毛利率為77.81%。
提供核酸檢測產品，賺取一定的利潤本來無可厚非。但80%左右的毛利率的確很高。
很多醫藥類公司要支付高昂的研發費用，其產品也必須維持高毛利才能支持進一步研發。但明德生物2020年和2021年所有研發費用合計僅約2億元，而碩世生物還不到2億元。那麼核酸試劑的毛利率為何要維持如此之高呢？
有五家A股公司的核酸測試產品以外銷為主。總體看，外銷產品的毛利率低於境內銷售產品。
02
境外銷售公司的毛利率情況
這種公司有很多，我們只列出了頭部五家。
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第一家 九安醫療（002432.SZ）
九安醫療在2022年一季度上演了「一頓吃飽十年不餓」的奇蹟。一季度營收217.4億元，淨利潤152.6億元。
2021年12月到2022年3月美國經歷新一輪疫情高峰，當時美國本土製造提產速度不及預期，檢測試劑呈短缺狀態。九安醫療的iHealth新冠測試試劑盒在美國熱銷。2022年上半年實現營業收入232.7億元，比上年同期增長40倍，營業利潤177.6億元，比上年同期增長近500倍。公司新冠相關產品90%以上外銷，iHealth試劑盒毛利率為81.66%。
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第二家 安旭生物（688075.SH）
2022 年上半年，安旭生物營業收入為 59.3億元，同比增長11倍，營收主要來自新冠檢測系列產品。營業利潤33.1億元，同比增長13倍。
安旭生物的產品以外銷為主，2021年外銷比例97%以上。2021年新冠檢測產品毛利率69.13%。
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第三家 東方生物（688298.SH）
東方生物2020年2月上市，截至2022年6月底，新冠檢測試劑累計貢獻營業收入接近 200億元。2021年，公司境外銷售收入佔比超過95%，約佔整個中國所有新冠檢測試劑出口總收入的13.7%。境外銷售部分的毛利率為74.4%。
2022年上半年，東方生物營業收入71.1億元，淨利潤27.8億元。營收和利潤大部分來自新冠檢測產品，其中境外銷售收入佔比約70%。
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第四家 萬孚生物（300482.SZ）
2022 年上半年，萬孚生物營業收入為40.3億元，淨利潤11.8億元。其中自新冠檢測試劑的收入為30.2億元，毛利率約為56%。
公司外銷比例超過50%，2021年新冠檢測產品收入16.68億元，毛利率55.24%。
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第五家 奧泰生物（688606.SH）
2022年一季度，奧泰生物營收21億元，淨利潤10.5億元。來自新冠檢測產品的營收約為20億元。
2021年公司來自新冠檢測的收入為16億元，同比增長76.3%，收入95%以上來自境外，毛利率約55%。
新冠病毒會長期存在，所以新冠病毒的檢測也會長期存在。當情況平穩之後，個人支付應該會成為主流。未來能否通過穩妥的措施，適當降低新冠檢測試劑的利潤率？
作者為《財經》產業研究中心研究員，編輯：劉建中
*免責聲明：本文章為作者獨立觀點，不代表創業家立場。
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