擁矽成王。
來源：市值觀察(ID:shizhiguancha)
作者：雲潭
編輯：小市妹
有「鋰」走天下，擁矽便成王。
新能源盛宴掀起造富狂潮，上游資源更是其中的頂流。通威、協鑫、大全、天齊鋰業、贛鋒鋰業一躍成為資本市場耀眼的明星。
中國光伏二十年，輝煌與沒落、成功與失敗的故事頻繁上演，無錫尚德、江西賽維見證了中國光伏行業的失意落寞，如今通威、隆基又帶領中國光伏產業重新崛起。
大浪淘沙，從魚飼料起家，到光伏矽料巨頭，劉漢元執掌通威晉升為「新矽王」，他也憑藉1250億元身家反超劉永好，躍升為新任四川首富。
雙碳戰略的歷史洪流中，他是產業變革者，也是時代弄潮兒。
01
「要賺錢，學漢元」
川娃子劉漢元由於家境貧寒，初中畢業後，14歲的他沒有進入高中學習，而是選擇了四川水產學校就讀，學習淡水養殖，畢業後當起一名養殖技術員。
雖然這份工作月薪只有33元，但劉漢元藉此可以到四川各地考察水產養殖。經過一番調研走訪，他發現四川大多是在池塘養魚，這些魚帶有一股土腥氣，而水庫養殖要新鮮許多。但水庫養魚生長慢，只能散養。
一個偶然的機會，劉漢元了解到德國的渠道金屬網箱式流水養魚技術，在當時，還從來沒有中國人親身實踐過。
劉漢元初生牛犢不怕虎，他篤信這一技術將大有可為。可是他的大膽設想，並沒有得到外界的理解。無奈之下，他的父親賣了兩頭豬和一些菜秧，湊齊了500元初始資金。
經過了提心吊膽兢兢業業的7個月，1984年，劉漢元的網箱流水養魚試驗正式驗收。64平方米的網箱裡，產出2781斤魚，相當於畝產2.53萬斤，劉漢元淨賺1930元。要知道，當時四川畝產最高紀錄不到2萬斤。
劉漢元敢闖敢為的舉動，刷新了四川養魚史上最高紀錄，《四川日報》頭版報道了這項發明。
據稱，時任四川省水產局副局長的楊全成得知這個訊息後，興奮得大叫：「要將這個技術在全省推廣，帶出一窩，帶出一片來！」
這一年，劉漢元才20歲。
那是一個中國企業家英雄輩出的年代，也是在同一年，劉永好兄弟在為他們一筆10萬元的大訂單競相奔走；柳傳志聯合中科院計算所十名研究員成立聯想集團；王石創立萬科，張瑞敏執掌海爾……
兩年後，劉漢元的養魚技術被列入農業部「星火計劃」，正式向全國推廣。劉漢元一舉成名，四川甚至掀起了「要賺錢，學漢元」的熱潮。
同年，劉漢元決定向上游延伸，按照他的「飯碗理論」：「誰和農民直接搶飯碗，誰就沒有飯碗；誰給農民飯碗裡添油加肉，誰就有飯碗。農民能直接做的，原則上我們不做；他們做不好的，都由我們來做。」於是，他創辦眉山縣漁用配合飼料廠，為農民兄弟服務。
經過20多年的深耕和鑽研，通威成長為全球水產飼料行業裡的絕對翹楚，年產能超過1000萬噸。
劉漢元第一戰，讓人們見識了他驚人的膽識和敢為天下先的魄力。而且，劉漢元並非盲目躍進，而是在多次考察後才開始行動。
創業前20年，他聚焦水產農業領域，日拱一卒，功不唐捐，並最終在這個並不性感的行業，做到了世界第一。
02
從飼料到光伏
故事的高潮便意味著精彩華章開始落幕，通威登頂世界水產飼料頭名後，其營收和利潤呈現增速下滑的跡象。
2004年，通威股份成功上市，水產飼料的故事進入歷史性節點的小高潮。
其實，早在2002年，劉漢元在北大光華管理學院進修時，便接觸了各種新能源光伏的火種，並種在了劉漢元的心中。DBA工商管理博士畢業後，他毅然闖進光伏行業。
劉漢元從小就喜歡捯飭無線電，對電子技術、晶片技術一直特別感興趣，晶片業與光伏業存在一個共同的原材料，即多晶矽。因此，他在進入光伏行業後，選擇了上游光伏矽料行業。
然而，與飼料行業的穩定性相比，光伏矽料價格的波動極為劇烈。「產能在中國，市場在國外」的格局，讓我國光伏產業受國外市場影響巨大，定價權旁落在國外資本手中。
當時，中國光伏企業聚焦中游元件環節，市場、技術、原料被外資把控，「三頭在外」的局面下，光伏雖前景無限，但如果長此以往，中國光伏企業將陷入逼仄的牢籠中。
為打破上游環節的鉗制，劉漢元、朱共山等一批光伏有志之士開始向矽料環節進發。
2007年5月，通威與巨星集團在四川樂山成立四川永祥，主攻矽料多晶矽產業。2008年初，劉漢元將四川永祥注入上市公司通威股份。
彼時，正值矽料行業烈火烹油之際，2008年初，矽料價格一度漲至驚人的500美元/公斤，上漲12倍，而其成本僅800元/公斤。
此時的通威才剛剛開始投產，但不到一年後，金融危機襲來，行業驟冷，價格又暴跌了12倍，突如其來的寒冬，令劉漢元猝不及防。
無奈之下，永祥多晶矽二期的計劃只能擱淺。2010年上半年，劉漢元又將四川永祥剝離出上市公司體系，緩解業績壓力。
如果說金融危機還是第一場危機，那麼自2011年開始的由歐美國家主導的「雙反調查」，就是中國光伏產業的滅頂之災，尚德、賽維、英利等第一批中國光伏企業轟然倒塌。
覆巢之下，劉漢元只能收縮戰線，控制產能，降低成本。而此時，得益於穩定的飼料主業，通威可以輸血矽料，永祥最終活了下來。
行業低谷期，永祥多晶矽呈現低流血狀態，最多有2億元的虧損。劉漢元曾回憶道：「當時，該停產就停產，該控制就控制。只有活下去才能迎來新的一天，否則一切都不可能發生了。」
中國光伏企業的起點極為輝煌，但在前兩次的中外光伏大戰中慘敗收場。海潤光伏創始人楊懷進後來描述：「就像一場煙火，嘭的一聲上了天，落下來的全是灰。」
坐過驚險的過山車，矽料市場又經歷了幾輪牛熊，暴賺和鉅虧似乎只是一夜間，金融危機和雙反的夢魘中，中國光伏企業榱崩棟折，矽料市場徹底崩塌。
深耕飼料行業20多年的劉漢元，從沒有經歷過如此驚心動魄的大起大落，永祥能活下來的關鍵在於他嚴控邊界和謹慎擴張。
03
矽料新王
「太陽能，才是未來。這是美國曆史上最偉大最令人激動的冒險。」1979年的夏天，美國總統吉米·卡特在新落成的白宮太陽能電池板前進行了一番慷慨激昂的演講。
他沒有想到的是，經歷三次光伏大戰後，世界光伏產業正式進入「中國時代」。在上游多晶矽領域，通威、協鑫、大全等引領全球，一舉改寫了過往受制於人的局面。
光伏行業具有典型的「牛鞭效應」，上下游產業供需錯配明顯，中游矽片投產速度要快於上游矽料，矽料供給滯後於中下游需求。
近兩年，中環、隆基雙巨頭大舉擴產，而前期在矽料低迷期，極少有企業投產矽料，供需矛盾進一步激化。
雙碳戰略下，2021年起，矽料價格扭轉跌勢，快速反轉。矽業分會9月第一週公佈的資料顯示，國內單晶復投料均價30.72萬元/噸單晶緻密料30.51萬元/噸，為近十年來的新高。
本質上來說，多晶矽行業屬於重化工行業，具有重資產、高投入、擴產週期長等行業壁壘。價格持續上漲的背景下，誰擁有的產能多，誰就能持續受益。
放眼未來兩年，通威（永祥化工）、大全、東方希望、協鑫、特變電工（新特能源）、亞洲矽業，以及海外的德國瓦克、韓國OCI，幾大玩家中，通威產能最大。
目前，通威高純晶矽年產能達到23萬噸，全球第一，2021新項目一期（年產10萬噸）投產後，年產能預計達到33萬噸；兩期項目全部投產後，則將提升至43萬噸。這將是行業中「巨無霸」的存在。
今年上半年，公司高純晶矽產量10.73萬噸，同比增長112.15%，國內市佔率高達30%。同期，通威股份淨利潤122.24億元，同比漲超3倍，再度刷新歷史新高。
而在成本端，通威優勢明顯。按照埃隆·馬斯克解析製造業的第一性原理：「要回歸事物本質來解決問題，而不是採用類比或者改良法，類比和改良只能對技術或產品產生較小的升級迭代，只有研究事物的本質才能帶來顛覆。」
拆解矽料行業，其本質是化工業和製造業，規模越大邊際成本越低。由於當前的矽料工藝技術基本穩定，成本因素是矽料企業取勝的關鍵。
成本構成中，電力、金屬矽粉佔比最高，均為三成左右。作為高耗能產業，許多企業將工廠設立在新疆、內蒙、四川、雲南等電價低廉地區。
前中國首富劉永行是矽料行業的新玩家，他就將目光瞄向了心儀已久的新疆準東。經過近10年的論證研究，2019年，東方希望12萬噸多晶矽項目（一期3萬噸）正式投產。
而劉永行的殺手鐧依舊是「令人髮指」的降本增效，他將「煤炭-運輸-自建電廠發電-多晶矽-重化工循環利用」融為一體，計劃以極低的成本殺入矽料江湖。
作為行業領頭羊，通威成本優勢十分明顯，2021年，其新增產能生產成本最低已至3.37萬元/噸，同比下降7.2%，為行業最低。
和同儕相比，劉漢元應該是業內極少數，打通了從上游矽料到中游電池再到下游光伏電站「一體化」化經營的企業。這樣一來，既能降低成本，又能平抑中下游成本波動風險。
資料最能證明實力，通威電池出貨量已連續5年全球第一（PVInfolink資料），TOPCon採用了自主研發的多晶矽沉積技術路線，平均轉換效率超過24.7%；研發的HJT電池效率最高達25.67%。
下游方面，通威打通了自己最擅長的漁業養殖，聚焦「漁光一體」光伏電站，已建成51座，累計裝機併網3.12GW。
創業四十載，劉漢元前二十年深耕漁業，後二十年死磕光伏，他以光伏為矛，飼料為盾，摘得兩座世界桂冠。
川商江湖，最令人稱道的要數劉永好家族，但相比於新希望的多元擴張，通威40年來，聚焦農業和光伏，他「聚勢聚焦，做專做精」，這一點倒更像劉永好的哥哥劉永行。
「一個企業應該把自己最擅長的事情做精、做專，只有在行業裡面處於絕對優勢地位，才能真正長治久安。」劉漢元深知專注的重要性。
他的成功既有自己的前瞻和耐心，亦有在農業行業的積澱做基礎。要知道，過往二十年，多晶矽領域，資本介入卻又鎩羽而歸，許多企業轟然倒塌，腥風血雨，商業的殘酷不過如此。
大起大落，成王敗寇，劉漢元都看在眼裡，正是恪守投資原則，不盲目跟風，再加上飼料業務的輸血，最終「剩者為王」，贏得了這場極為慘烈的週期之戰。並最終在光伏黃金時代登頂，成就一代「新矽王」。
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