本文重點關注的金融工具是10年期和30年期國債，以及長期美國國債交易所交易基金(ETF) TLT。最後，將比較黃金和比特幣對「美式和平」(Pax Americana)這種無風險儲備資產的波動的反應表現。

原標題：The Periphery

作者：Arthur Hayes

來源：medium

編譯：Kate, Marsbit

在討論戰爭和珍貴人類的死亡時，我可能聽起來有些諷刺和輕率。事實是，我相信在世界各地的軍隊中服役的男男女女們願意為想象中的民族國家的概念冒生命危險，應該受到讚揚。我不願意這樣做，因此我認為我沒有權利投票支持任何國家發動戰爭。我強烈鄙視的是那些坐在自己的寶座上卻不參與其中，把其他人送上戰場的政客。這些政治家中的大多數沒有直系親屬在軍隊服役，他們自己也沒有服役過。然而，為了個人政治和經濟利益，他們很樂意讓別人去送死。戰爭不是電子遊戲，戰爭是浪費的，戰爭是骯髒的，戰爭是致命的。所以，我要對所有這些沒原則的騙子說，FUCK YOU！

人類經歷的特點是一系列我們無法控制的事件。你無法選擇出生，也無法選擇你的父母是誰。你在生活中扮演著重要的角色，你的反應決定了你是誰，你的成功或失敗。

反應比促發事件更重要。作為對9/11襲擊的回應，美國宣佈了「反恐戰爭」。跨越了三位總統和兩個政黨，美國在伊拉克、阿富汗、敘利亞和許多其他機密地方進行了戰爭。在對一個沒有客觀成功衡量標準的想法進行了20多年的戰爭之後，剩下的是什麼？數百萬人失去了生命，浪費了近10萬億美元。引發這種不成比例反應的是一件導致數千名美國人死亡並摧毀了一些建築物的事件，這些建築物早已被修復或重建。

哈馬斯10月7日對以色列平民的襲擊促使以色列政治家向哈馬斯宣戰。哈馬斯是一個組織。但一個組織只是人類頭腦中的一個想法。徹底根除一種思想的唯一方法，就是消滅所有持有這種思想的人。因此，以色列的回應是對哈馬斯和任何支持他們的人發動戰爭。我擔心，更重要的是市場擔心，這場定義不清的戰爭將導致以色列走上一條不斷升級的道路，對抗中東地區以及俄羅斯和中國等更廣泛的世界上的強大對手。最令人擔心的是，美國在支持其寵物和盟友以色列的過程中，將再次在周邊地區陷入另一場無法獲勝且代價極其高昂的戰爭。

帝國的衰落是由於同時發生在邊緣的多種威脅。美國治下的和平不會受到加沙地帶發生的任何事情的直接威脅。但「美國治下的和平」的寵兒以色列每年需要數十億美元來在敵對環境中保護自己。對於主張「美國治下的和平」的貴族們來說，這一代價是值得的，因為它保留了一個強大的美國的形象，並在石油資源豐富的中東地區部署了第五縱隊。

一個人不能在需要的時候拋棄任何一個盟友——否則，你的其他盟友將不再向國旗宣誓效忠。這就是為什麼美國被拖入烏克蘭與俄羅斯的戰爭，以及現在的哈馬斯與以色列的戰爭。因此，美國治下的和平必須花費到破產的地步，才能支持她的盟友以色列。

讓帝國破產？幾千億美元怎麼可能讓美國經濟這個龐然大物破產呢？一些讀者可能會問。

我承認破產是一個很重的詞——我把這一說法軟化為，將其債務成本增加到無法承受的水平。一旦政府負擔不起債務，央行就必須突然出手，印鈔為政府提供資金。這就是黃金和加密貨幣等固定供應金融資產真正開始的時候。美國長期國債市場合理地低估了這樣一種未來：美國被迫花費數十億美元，很可能是數萬億美元，不僅在烏克蘭，而且現在在以色列，可能還有更廣泛的中東地區，通過代理人進行戰爭。上一次美國進入中東花費了10萬億美元，這次要多少錢？

與其回顧歷史教訓和猜測軍事戰略，不如讓我們來看看市場對近期事件的反應。我發現有趣的是美國國債市場對美聯儲(Fed)董事會成員和美國總統拜登最近發表的聲明的反應。我重點關注的金融工具是10年期和30年期國債，以及長期美國國債交易所交易基金(ETF) TLT。最後，我將比較黃金和比特幣對「美式和平」(Pax Americana)這種無風險儲備資產的波動的反應。

任務完成

美聯儲認為，它可以通過提高政策利率(聯邦基金)和縮小資產負債表規模來提高借貸成本，從而遏制通脹。資產負債表主要由美國國債和抵押貸款支持證券(MBS)組成。當貨幣條件足夠嚴格時(這是一個模糊的概念)，他們將停止加息。這是鮑威爾爵士在各種新聞發佈會上和演講中反覆宣稱的內容。

在美聯儲9月會議的新聞發佈會上，鮑威爾基本上表示，美聯儲的加息行動已經非常接近尾聲。隨後，多位美聯儲理事紛紛發表演講，支持這樣一種觀點：長期利率(10年期美國國債收益率)的上升意味著美聯儲不再需要加息，因為市場也在限制貨幣狀況。

Minneapolis聯儲主席Neel Kashkari週二指出，「有可能」不需要進一步加息。

——路透社，23 年 10 月 11 日

美聯儲的口號是：更高的收益率可能意味著更不需要加息

——彭博社，23年10月9日

美聯儲的Daly說，債券收益率的上升可能會取代加息

——彭博社，23 年 10 月 10 日

美聯儲叫停了狗，美國國債市場的反應是大幅拋售，這意味著收益率大幅上升。一種現代金融史上前所未見的現象開始了：可怕的「熊市陡峭曲線」。「熊市陡峭曲線」是指收益率普遍上升，其中長期收益率的漲幅超過短期收益率。

如果美聯儲不打算通過加息來對抗通貨膨脹，為什麼還要持有長期債券呢？這可能看起來有悖常理，但請放下 TikTok 視訊，和我一起思考一分鐘。

通貨膨脹的幽靈仍然伴隨著我們。受操縱的美國政府通脹統計資料，即核心消費者價格指數(CPI)，仍然是美聯儲2%目標的兩倍多。美聯儲應該繼續加息，直到出現經濟衰退，或者一些主要金融服務公司破產。一旦這兩件事中的任何一件發生，美聯儲就會降息，因為糟糕的經濟背景會導致通脹下降。市場是有前瞻性的。因此，在加息週期中，只要美聯儲致力於提高利率以抑制通脹，收益率曲線就會在某個時刻發生反轉(長期利率低於短期利率)，因為長期投資者預計未來經濟會走弱。

當經濟衰退或金融災難發生時，隨著美聯儲將大幅下調政策利率作為回應，短期利率將迅速下降。這就是「哦，該死」的時刻。收益率曲線開始反轉，然後變陡(長期利率高於短期利率)，但這是在收益率普遍下降的情況下發生的。這被稱為「牛市陡峭曲線」，是現代金融史上收益率曲線移動的經典方式。

目前，美國沒有出現衰退，也沒有出現金融災難。對於像保羅•克魯格曼(Paul Krugman)這樣思想上不誠實的TradFi支持者來說，地區性銀行危機不算什麼。他們需要看到像美國銀行這樣的公司破產，才能承認美國銀行體系的嚴重腐敗。因此，市場（又被稱為「債券義務警員」）預計美聯儲將繼續加息以對抗通脹。但美聯儲表示，加息已經暫停，因此牛市趨陡的情況不會發生。那麼義務警員為什麼還要繼續持有長期債券呢？他們不會，他們會通過保證金出售長期債券來表達自己的觀點。

2年期 減 10年期收益率(白色)，2年期減30年期收益率(黃色)

美聯儲9月會議於9月20日結束，看看在美聯儲宣佈暫停加息後，熊市陡峭化是如何立即變得更糟的。

除了美聯儲沒有盡到自己的職責外，人們對美國財政部必須出售鉅額債務以為政府提供資金的擔憂突然變得重要起來。這並不是說這些資料還不為人所知——任何人都可以下載債務到期日和銷售時間表，它們清楚地顯示了即將到來的債務海嘯。市場只是在美聯儲傳達了可能的暫停之後才開始關注，我們可以從主流金融媒體上著名投資者的各種專欄文章中觀察到這一點。

最近幾周，債券「維護者」一直在挑戰耶倫的政策，他們將債券收益率提高到了可能引發債務危機的水平。在這種情況下，更高的收益率將排擠私營企業，並引發信貸緊縮和經濟衰退。由於問題的根源在於揮霍無度的財政政策，政府將不得不削減支出並提高稅收，以安撫債券維護者，而這將加劇經濟衰退。

來源：英國金融時報

美聯儲在加息問題上退縮了，聯邦政府在阿得拉(Adderall)上花的錢比山姆•班克曼-弗裡德(Sam Bankman-Fried)還多，市場也開始大為不滿。但為什麼熊市陡增對金融體系如此危險？讓我告訴你。

獅子、老虎和熊，哦，天哪！

為了理解為什麼這種市場結構對全球金融體系如此有害，我需要深入研究一下債券數學和固定收益衍生品。我將盡量減少術語的數量，但對於那些真正想要理解這一點的人，請拿出值得信賴的John C. Hull 衍生品教科書。我以前在TradFi的魔鬼手下工作的時候就在桌子上放了一份。

讓我們以抵押貸款為例，簡單說明當利率上升時，銀行的對沖策略會發生什麼變化。首先，我將研究一種30年期固定利率抵押貸款，借款人可以選擇隨時預付部分或全部本金，而無需支付任何罰款。一旦銀行發放貸款，抵押貸款就會出現在其資產負債表上，並且必須進行對沖。

銀行面臨什麼樣的風險？有兩種風險：利率風險和提前還款/持續時間風險。

接下來，我要談談抵押貸款和短期美國國債。當你做空債券時，你會收到錢，但要支付廣告上的收益率。例：如果我以99%的價格做空面值為1000美元的債券，到期收益率為2%，我今天收到990美元，每年支付2%的利息，到期時必須償還1000美元的本金。我對債券數學的理解有點鬆散，但你們明白了。

我在這裡對持續時間的使用比較寬鬆。準確地說，利率每上升1%，10年期的長期債券價格就會下跌10%。長期抵押貸款債券的期限為負，短期美國國債的期限為正。長期為正的債券在收益率下降時賺錢，在收益率上升時賠錢。

利率風險

銀行為整個30年期貸款提供固定利率。銀行不知道那麼久以後的存款利率。記住，銀行從存款人那裡短期借入資金，然後以較高的利率長期貸出。如果利率上升，存款利率也隨之上升，那麼銀行可能會蒙受損失。想象一下，如果銀行以3%的固定利率發放抵押貸款，而存款利率上升到6%。銀行將虧損，因為它從抵押貸款借款人那裡收取3%，但向提供資金的存款人支付6%。因此，銀行必須出售一些國債來對沖這些損失。

提前還款/持續時間風險

如果銀行決定做空債券怎麼辦？也許這能減輕它在抵押貸款上的損失。如果銀行從抵押貸款中獲得3%的收益，並做空收益率為2%的債券，其利潤為1%。這很好，但應該做空哪些到期的債券呢？

假設你是一位必須管理銀行抵押貸款投資組合的交易員。你可能會認為，如果你有30年期抵押貸款，你應該做空30年期債券。錯了。因為借款人可以提前支付他們的抵押貸款！

如果利率下降，借款人將進行再融資。這意味著他們將以較低的利率申請另一筆抵押貸款，並用收到的錢償還利率較高的抵押貸款。突然間，你認為是30年期的資產消失了，你只剩下一個空頭30年期債券。你不再從抵押貸款中獲得任何收入來抵消你在債券上支付的錢。簡而言之，你完蛋了。

如果利率上升，借款人將不會再融資，而堅持原來的廉價抵押貸款。然而，如果你沒有做空期限足夠長的債券，你仍然會遇到麻煩。一旦債券到期，你必須償還本金。你現在需要用存款來支付還在賬上的抵押貸款。鑑於利率上升，存款利率高於抵押貸款利率。

作為一家銀行，你的抵押貸款期限會隨著利率的增加或減少而增加或減少。因此，你對未來利率的預期決定了你購買多長時間的對沖。

看看右上象限——它們代表熊市陡峭的發生。很稀疏。這是有道理的，因為在過去，美聯儲通常會加息，引發經濟衰退或金融危機，然後降息。

銀行的交易部門將使用這些歷史資料來告知他們對未來利率走勢的預期，並相應地進行對沖。今天的利率機制不在模型中，因此，銀行和其他所有處理任何類型債券或利率產品的金融中介機構都沒有進行適當的對沖。隨著利率上升幅度越來越大，銀行資產負債表上持有債券的期限也會延長。由於債券在利率上升時呈指數型虧損，這被稱為「負凸性」。交易部門開始出現鉅額虧損，因為他們的對沖期限太短。

那麼，解決方案是什麼呢？隨著利率上升，交易者必須做空越來越多的期限較長的債券。此時，銀行可能進入負凸死亡螺旋。

以下是銀行交易部門的負凸性死亡螺旋：

1. 熊市陡峭度增加。

2. 交易賬簿持續時間增加。

3. 債券投資組合總損失增加，因為銀行現在是淨空期。

4. 交易員做空更多的債券，以拉平期限，這導致債券收益率進一步上升。

5. 交易賬簿的持續時間增加。

6. 重複步驟2到步驟4。

我用用國債對沖的抵押貸款作為一個簡單的例子。我知道抵押貸款部門並不完全以這種方式對沖，但使用這個簡單的例子可以讓讀者了解總體思路。

我們不能忘記真正的問題，那就是在2008年全球金融危機期間和之後，美聯儲和其他所有央行都將利率降至零或接近零，並將其維持在這個水平，同時印鈔購買債券，以抑制收益率。對於養老基金和保險基金來說，其結果很簡單，因為它們擁有數萬億的鉅額資金池，必須從其資產中賺取足夠高的收益率，以便在未來支付福利：尋找收益。為什麼？因為他們有整整一代退休(或即將退休)的老人，他們可能需要由養老金和保險基金支付的疾病護理費用。疾病護理和生活成本並沒有以0%的速度增長，因此養老金和保險基金必須以某種方式提高收益率，以兌現對嬰兒潮一代做出的財務承諾。

作為養老和保險基金收益的主要來源，全球投資銀行的固定收益部門介入其中，並樂於向客戶出售收益率更高的產品。這有點諷刺，因為利率降至零，印鈔是為了拯救TradFi，而他們轉而通過銷售產品來幫助那些受到同樣印鈔政策傷害的機構賺錢。但這些產品怎麼可能提供比政府或公司債券更高的收益率呢？銀行通過嵌入期權實現了這一點。客戶出售利率期權並獲得溢價，這體現在收益率上升。最常見的產品是可贖回票據結構。

為了讓那些理解這一點的人完整和準確，我必須列印出我的OG波動率基金經理David Dredge的這段話：

從技術上講，結構銀行最終會做多一系列所謂的百慕大掉期交易(bermuda Swaptions)，它們會根據持續時間的隨機未來概率路徑(即贖回日期的概率)進行對沖。隨著利率的上升，在接下來的幾年中贖回的可能性降低，他們就會轉移他們的「套期保值」， 從而導致普通掉期期權的拋售，期限進一步延長。

讓我們回到掉期市場。我向Dredge提出的下一個問題是：「簡單地說，當交易商面臨我的模型完蛋的時候，他們都急於在現貨市場上出售希臘國債，從而導致長期債券的拋售？」

Dredge回應道：「隨著熊市逐漸變陡，交易商已經賣出了太多的後端付款人掉期期權，他們會發現他們賣出了太多的後端vega，而賣出了太少的債券(技術上講是低於付費掉期，但差異相同)。」

在破紀錄利潤的表象之下，隱藏在「大而不能倒」的全球銀行的深處，是一顆滴答作響的定時炸彈。我說的是摩根大通、高盛、法國巴黎銀行、野村證券等公司。他們向絕望的養老金和保險公司出售了數萬億美元的名義價值的這些產品，現在他們將發現自己的損失比三箭資本還要大。為了對沖和止血，這些銀行都必須以同樣的方式進行交易。對沖得越多，損失就越大。所有這一切都是由於熊市陡峭化造成的，這是美聯儲和全球央行政策的直接結果。這是一個TradFi人形蜈蚣。

全球銀行業監管機構忽視了問題的嚴重性。這些產品在交易所外進行雙邊交易。銀行被要求報告一些事情，而不是其他事情。銀行及其客戶盡其所能合法地掩蓋風險。銀行希望通過捆綁更多風險來獲得基於會計利潤的更高獎金，而客戶也不想承認自己破產了。這完全是故意無知的糞坑。因此，沒有人知道每個人的利率是多少，也沒有人知道損失的規模可能有多大。但請放心，全球公民們——當骯髒的法定金融體系瀕臨崩潰時，你們的央行會印出必要的鈔票來拯救它。

我們知道一些不尋常的事情正在發生，因為MOVE指數衡量的債券波動率與收益率一起上升。這告訴我，銷售正在以指數增長的方式引發更多的銷售。這就是導致波動性加劇的原因。然後突然間，市場就會轟然倒下！一個具有系統重要性的TradFi玩家的屍體將會突然出現。

MOVE指數(白色)，2年期減10年期收益率(黃色)

它們看起來非常相關。

美聯儲知道這一點，這就是為什麼他們正盡最大努力編造一個故事，說他們的政策運作有滯後性，因此他們必須停下來「研究其影響」。你還要等多久，鮑威爾爵士？他們暫停加息的真正原因是，雖然加息有望防止熊市加劇，但如果美聯儲繼續加息，美國地區銀行將再次開始遭受重創。記住，存款人寧願把錢存入美聯儲，獲得5.5%或更高的利率，也不願讓他們的存款收益更少，冒著銀行破產的風險。地區銀行完蛋了——但不是因為美聯儲連續加息而導致的，而是隨著熊市的加劇，這種完蛋是緩慢而有節奏的。此外，讓我提醒你，美國銀行系統在美國國債上坐著近7000億美元的未實現虧損。隨著長期債券價格繼續下跌，這些損失將會加速。

一旦又有幾家地區性銀行倒閉，美聯儲和美國將大舉出手拯救它們。今年早些時候，當局通過矽谷銀行(Silicon Valley Bank)、第一共和國(First Republic)等機構證明了這一點。但市場還不相信的是，美國銀行體系的整個資產負債表實際上是由政府擔保的。如果市場，特別是債券市場出現這種觀點，通脹預期將會下降，長期債券價格將進一步下跌。

這篇文章探討了什麼是「熊市陡峭」，以及它是如何影響銀行的，目的是讓你明白，為什麼長期利率會以反射性的方式迅速上升。這也說明了美聯儲和美國財政部面臨的另一個問題。

膝跳反應

回到哈馬斯和以色列的籠子比賽。哈馬斯10月7日對以色列平民和士兵發動襲擊後，週一市場開盤，美國國債上漲，收益率下降，黃金價格小幅下跌，石油價格小幅上漲。當時的評論是，投資者紛紛逃往美國治下的最原始資產——美國國債的安全地帶。美國是強大的，美國是強大的，美國是公正的，美國是資本害怕時會去的地方。Yeeehaw ！！

這說得通嗎？

乍一看，油價的溫和反應意味著市場不相信這場衝突會蔓延到更廣泛的中東地區。真主黨在黎巴嫩北部邊境保持冷靜，伊朗發表了一些強硬言論，但似乎不會直接介入。美國總統拜登及其政府試圖緩和緊張局勢。儘管一些美國參議員自動呼籲對伊朗伊斯蘭共和國進行打擊，但他們並沒有站出來試圖將此次襲擊歸咎於美國常年的流氓伊朗。市場充滿希望。

隨著沙烏地王儲穆罕默德·本·薩勒曼(MBS, Mohammed bin Salman)繼續削減石油產量，油價可能會隨著時間的推移緩慢上漲。有傳言稱，在沙烏地和以色列關係正常化後，MBS將增加產量。但現在，由於MBS需要與他的阿拉伯和穆斯林兄弟姐妹們堅定地站在一起，但這種緩和關係現在已不再可能。更重要的是，年輕的沙烏地人非常支持巴勒斯坦。MBS別無選擇，只能全力支持巴勒斯坦。

市場又嗅到一絲希望，買入美國國債(尤其是長期國債)。2005年至2010年的曲線在緊隨其後變得更加負面說明了這一點。

但隨著事態的拖延，以色列顯然不會在夜裡悄然離去。

相反，以色列總理「比比」內塔尼亞胡宣佈，以色列國防軍(IDF)將對哈馬斯進行嚴厲而有力的回擊。他授權以色列國防軍(IDF)消滅哈馬斯，並宣稱他們的行動將影響幾代人。比比會帶來重磅炸彈。

每個哈馬斯恐怖分子都死定了

——強者比比

這一切都很好，但以色列周圍的阿拉伯和波斯國家認為巴勒斯坦人在一個種族隔離的國家裡受苦。如果以色列的反擊過於猛烈，這些阿拉伯國家必須做出回應，因為他們擔心國內會因為民眾敦促他們採取措施保護自己的宗教和種族親屬而發生動盪。除此之外，巴勒斯坦人進入鄰國可能引發的難民危機也帶來了問題。具體來說，許多其他阿拉伯國家不希望哈馬斯的意識形態挑戰他們的統治，這就是為什麼他們希望哈馬斯留在以色列境內的原因。最大的問題是，伊朗及其代理人真主黨會與以色列發生公開衝突嗎？

如果伊朗加入，是否意味著美國也加入了？以色列咄咄逼人的外交政策是以美國堅定不移的支持為基礎的。那麼俄羅斯呢？如果她的盟友伊朗在對抗美國，她會通過代理人介入嗎？如果俄羅斯介入，中方將如何回應？

有很多問題，沒有簡單的答案。美國國債怎麼樣？

美國在阿富汗花了8萬億美元，20年後不光彩地撤出，那是一場針對破產農民的躲起來的「收割者」無人機的戰爭。美國將花多少錢來支持以色列對抗伊朗，而伊朗將得到俄羅斯和中國或明或暗的支持？讓你覺得嗯嗯….的事情

拜登不斷重申美國支持以色列，但隨著預期的戰爭成本開始上升，美國國債市場再次出現拋售。曲線又開始變陡。沒有什麼戲劇性的事情發生，然後加沙最大的醫院遭到轟炸。

美式和平難題

你也看得出來，我是個憤世嫉俗的人。我反覆強調，政治中最重要的是連任。

以色列總理內塔尼亞胡目前因賄賂、欺詐和背信罪受審。審判仍在進行中。一個四面楚歌的政治家所能期待的最好的事情，就是一場戰爭，讓恐懼的民眾不惜一切代價支持他們的領導人。

哈馬斯的襲擊對那些死去和仍被囚禁的人來說是可怕的，但它在政治上恢復了比比的名譽。因此，他必須以最激進的方式做出回應，向以色列公民——可能還有那些判斷他有罪或無罪的人——保證他將保證他們的安全，因此他是這項工作的人選(這項工作就是剷除哈馬斯及其意識形態)。

以色列咄咄逼人的反應已經導致加沙大片地區淪為廢墟，成千上萬的巴勒斯坦平民被殺——這給美國治下的統治精英們帶來了一個問題。全世界都在看著拜登，想知道，這是美國容忍並在經濟上支持的行為嗎？

美國可以支持以色列，冒著被拖入與伊朗和中東其他國家的戰爭的風險。不管出於什麼原因，伊朗表示，它的紅線是以色列國防軍對加沙地帶的地面入侵。這是一個引爆點。

以色列通過空中轟炸使大馬士革和阿勒頗機場癱瘓。敘利亞是俄羅斯的附庸國。一直是以色列盟友的俄羅斯正在與以色列保持距離。如果美國提供用於摧毀俄羅斯盟友的炸彈，俄羅斯將作何反應？這種反應是否需要美國對世界其他地區進行軍事幹預？

這只是兩個例子。我敢肯定，隨著以色列繼續轟炸中東的部分地區，還會有更多的事情發生。

拜登可以通過告訴以色列，美國的支持是有限度的，來拉緊他的寵物。威脅在於，如果以色列繼續採取這種策略，美國的錢袋就會被關閉。看到這一點，美國的其他盟友會重新考慮，按照美國說的去做是否值得。這是因為許多國家的政府都將爭取更大政治話語權或經濟蛋糕的少數群體邊緣化了。這些少數民族有時會被強制留在原地。使用這種武力可能會讓美國感到尷尬，因為美國被認為是人權的代表。如果沒有美國的支持，對許多盟國來說，與敵對鄰國共存將更加困難。

美國治下的和平精英不可能贏。無論他們走哪條路，他們對以色列的立場都會削弱帝國。帝國要麼在戰爭上花費數萬億美元，幫助以色列打擊中東的敵人，或者帝國的盟友會開始叛變，如果他們的國內行為受到質疑，他們可能會被逐出教會。

哈馬斯挑起了反抗，現在帝國必須做出選擇。這個沒落的帝國已經沒有什麼好的選擇了。

現在讓我們來看看美國治下的和平走了哪條路。

回到沙地

以色列軍事行動對其阿拉伯鄰國的影響非常糟糕，以至於當拜登試圖與其中許多領導人會面時，他們在最後一刻退縮了。最終，拜登所做的就是降落在以色列，並確認美國無論如何都支持以色列。我認為一個Zoom 通話就足夠了，可以為美國納稅人節省幾百萬美元的旅行費用。

隨著以色列的軍事反應升級，而美國保持沉默，美國國債市場重新開始拋售。越來越明顯的是，對以色列和其他肯定會受到挑戰的盟友提供軍事支持的未來成本，正在被市場低估。

你覺得美國國債怎麼樣？

預算

在向美國公眾解釋美國為什麼要支持烏克蘭和以色列之後，拜登要求美國國會撥款1050億美元。以下是詳細情況：

向烏克蘭提供600億美元的資金

美國繼續不斷地投入大量資金。戰爭處於僵持狀態。烏克蘭已經浪費了數千億美元的美國納稅人的錢，而俄羅斯則牢牢佔據著戰爭開始時佔領的領土。拜登在演講中多次提到俄羅斯總統普京，稱其為必須擊敗的令人髮指的獨裁者。美國似乎並沒有試圖從這個泥潭中解脫出來。

向以色列提供140億美元

這只是拜登承諾美國對以色列堅定支持的開始。拜登基本上表示，美國將盡一切努力確保以色列擁有繼續打擊哈馬斯所需要的一切。

美國肯定捲入了這場戰爭。輪到你了，伊朗？

如果伊朗參與其中，對以色列的支持將達到數萬億美元，而且比批准貝萊德比特幣ETF的時間還要快。別讓紐約的白頭禿子消失！

向烏克蘭和全世界提供100億美元的人道主義援助

烏克蘭需要援助的原因是因為武器讓烏克蘭總統澤倫斯基和他那群烏合之眾的義務兵繼續戰鬥。停止資助戰爭，就不需要更多的人道主義援助。再說一次，如果美國堅持到底，假設那些負責人實際上知道那條路線是什麼，拜登將繼續向美國國會索取更多資金。

140億美元用於邊境資金，以解決毒品販運和芬太尼問題

一些人認為，芬太尼危機是在美國土地上發動的現代鴉片戰爭。在19世紀的武裝衝突中，中國被迫允許大英帝國在其境內進行大規模毒品交易。上海外灘和香港的許多最具標誌性的建築都是由像Jardines, Kidoories, Sasoons,等鴉片毒販建造的。這並不違法，英國議會批准了它。

會不會是一些國家沒有打擊出口到美國的廉價芬太尼？無論誰對此負責，這都是對美國周邊地區的又一次襲擊，而且看不到盡頭。

70億美元用於印太地區和台灣

美國正忙著爭取亞洲的朋友和影響力。十多年前，美國前總統歐巴馬發起了重返亞洲戰略。為了遏制中國，美國積極拉攏印度和菲律賓等國家，並支持台灣、日本、澳洲和紐西蘭。

我不認為中國會攻打台灣。但如果中國能迫使美國花更多的錢來支持台灣，那麼這將削弱美國帝國的金融實力。這與美國用來削弱蘇聯的劇本完全相同，最終導致——至少部分地——蘇聯解體。迫使你的敵人出於恐懼而繼續在軍事建設上花錢，並在此過程中腐蝕他們的國內經濟，使其無法恢復。蘇聯的核武器將成為美國對台灣和其他亞洲國家不斷擴大的軍事援助。

這裡10億，那裡10億，很快你談論的就是真錢了。債券市場聽了拜登的演講，讀了他的預算，然後爆發了。第二天上午，收益率飆升。

如果你是美國國債的長期持有者，最令人擔憂的是，美國政府並不認為自己支出過多。當被問及美國能否承受兩場戰爭時，美國財政部長耶倫是這麼說的。

Sky News：在這個時候，美國，西方，還能承受另一場戰爭嗎？

耶倫奶奶：美國當然有能力與以色列站在一起，支持以色列的軍事需求，我們也可以而且必須支持烏克蘭與俄羅斯的鬥爭。美國經濟表現非常好。

來源Sky News

這引發了市場對美國長期國債的拋售。

2年期減30年期收益率

自2022年年中以來，2年期減30年期收益率首次出現正值。

如果美國的國防開支進入荒謬的模式，那麼將會有數萬億美元的借款來支持戰爭機器。隨著美國進入真正的戰時經濟，拜登提到了所有從事生產子彈等死亡物品工作的美國人——似乎這是花錢的理由——他們排擠了其他商品的生產，加劇了通貨膨脹。製造子彈、坦克和炸彈的工人不會製造汽車，不會清洗成人尿布，也不會說「你想要薯條嗎？」

這就是債券被拋售、收益率上升的原因。

但更重要的發展是黃金和比特幣的價格走勢。

自從以色列加大對加沙的壓力以來，黃金一直受到追捧。它低估了未來美國對以色列的支持會加劇這場衝突，並可能將伊朗捲入其中。因為你不想擁有一個正在打兩場永遠的戰爭的國家的債券，投資者開始將財富存放在像黃金這樣的非政治性安全港。

當哈馬斯與以色列的衝突開始時，比特幣並沒有做出太大的反應。但隨著美國國債收益率的上升和熊市陡峭化再次顯現，指數大幅反彈，突破了3萬美元大關。

黃金和比特幣都不會產生任何收益。因此，如果它們在美國國債收益率飆升的同時上漲，那就告訴我，這兩種避險資產都反映了政府支出增加和通脹加劇的未來。

比特幣(綠色)，黃金(黃色)，TLT(白色)

自美聯儲9月20日的會議以來，TLT(即長期美國國債)下跌了11%，比特幣上漲了11%，黃金則溫和上漲了1%。市場擔心的是通脹，而不是增長，這就是比特幣和黃金與長期收益率一起上漲的原因。

在這篇文章中，我主要談論的是美國及其金融和道德困境。但如果世界陷入美國與俄羅斯/中國在不同地點進行的各種代理人之爭呢？所有主要經濟體都必須增加戰爭物資的生產，以提供給盟友。例如，由於朝鮮和俄羅斯之間的鐵路運輸量增加，有人猜測，朝鮮領導人金正恩正在向俄羅斯提供彈藥和武器，以繼續戰鬥。花在一顆子彈上的美元、盧布、人民幣就是沒有花在生產我們需要的東西（比如食物）上的美元、盧布、人民幣。一切都需要能源，沒有通貨膨脹就沒有戰爭。

如果這是新的現實，我不想持有任何國家的債券。到處都是壞訊息。黃金和比特幣開始告訴我們這一點。

流動

讓我們把這些放在一起。

美聯儲告訴我們，加息將暫停，直到通脹得到抑制。其直接結果是，美國國債「義務警員」們大發雷霆。他們開始拋售長期債券。因此，收益率曲線以灰白色的方式變陡(2s10s和2s30s上升)。這引發了全球性銀行的條件反射性行動，它們必須以某種方式出售更多債券，這導致波動性和收益率一起上升。

正如拜登所指出的，美國將堅定地支持其盟友，提供一個無限期的承諾，在武器上花費任何必要的資金來支持以色列的戰爭努力。加上烏克蘭的開支，美國的軍事預算將真正爆發——特別是如果哈馬斯的盟友，如伊朗，通過其代理人加入戰鬥作為回應的話。這將增加未來的政府借貸，而一場戰爭所能浪費的資金數額是無限的。因此，由於預期美國在周邊戰爭上的支出將擴大，債券正在被拋售，收益率正在上升。

在美國國債市場上，銀行的結構性對沖需求和美國戰爭機器的借款需求會反射性地相互影響。

如果長期美國國債不能為投資者提供安全保障，那麼他們的資金就會尋找替代品。黃金，最重要的是，比特幣，將在全球戰時通脹的真正擔憂中開始上漲。我該如何處理我的投資組合？

理想情況下，我希望等待金融危機或美聯儲轉向並開始降息。但市場很少會給你完全符合你想要的設置。拜登正試圖讓美國陷入另一場無止境的衝突。當然，美國國會可能會說不，但有足夠骨氣反對軍工聯合體的政客卻寥寥無幾，採取不支持以色列立場的政客更是鳳毛麟角。如果阿富汗消耗掉8萬億美元，那麼與伊朗這樣的真正對手打一場戰爭會浪費多少？

有謠言稱，美國證交會(SEC)批准了貝萊德(Blackrock)的現貨比特幣ETF，導致比特幣飆升至3萬美元以上。當加密Twitter開始暗示Cointelegraph(謠言的來源)可能做多了100倍，發佈了虛假謠言，然後拋售給散戶時，比特幣的價格迅速回落到27,000美元。

但現在，在拜登發表演講後，比特幣和黃金一起，在美國長期國債大舉拋售的背景下反彈。這並不是對ETF被批准的猜測——這是比特幣對未來通貨膨脹嚴重的全球世界大戰形勢的貼現。

當收益率過高時，最終的結果就是美聯儲不再假裝美國國債市場是一個自由市場。相反，它將變成它真正的樣子：一個波將金村（Potemkin village），美聯儲將利率水平固定在政治上有利的水平上。一旦每個人都意識到我們正在玩的遊戲，比特幣和加密貨幣牛市將全面展開。

這是觸發點，是時候開始從短期美國國債轉向加密貨幣了。第一站總是比特幣，然後是以太幣，最後是我心愛的垃圾幣。我將從小處開始，以防我錯了，但你不能永遠坐在場邊等待完美的設置。完美的安排通常就在你面前，而你只是太專注於過去而沒有注意到。