現階段，孫正義不再是率領軟銀前進的最佳人選。
文：王慧瑩
編輯：周曉奇
來源：連線Insight（ID：lxinsight）
衝鋒陷陣的孫正義，要退居幕後了。
上週五，軟銀集團在第二財季終於告別虧損，盈利超過210億美元。這是軟銀主動收縮後，三個季度以來的首次盈利。
正當外界關心軟銀業績時，軟銀集團董事長孫正義做了個重要決定，他表示將退出這家科技投資巨頭的日常經營，並將主要精力用來推動英國晶片設計公司ARM的增長。
退休一事仍未提上日程，但一系列調整的背後，65歲的孫正義變了。
孫正義在最新財季財報會議上，圖源軟銀集團官網
多年來，孫正義幾乎用賭徒的心理瘋狂押注全球的科技公司，激進者、狼性主義、掌控欲都不足以形容他，軟銀也一度成為世界上最激進的科技投資公司。
但如今，一切都發生了改變。面對投資大環境下行，軟銀連續虧損，孫正義開始學會冷靜、剋制，甚至會為自己的激進道歉。
「我為自己過去貪圖暴利而感到羞愧。我們太自信，太好高騖遠。」
過去一年，軟銀市值大幅縮水，幅度超過了過去20年的任何一年，而孫正義投資的公司，或多或少都充滿著不確定性，軟銀正式進入了全面防守階段。
新財季中，軟銀幾乎已經停止了新的投資，轉而專注於解決資產負債狀況。軟銀集團上一財季大部分的收益，都來自於對阿里股票的拋售，其通過拋售阿里股票共計套現387億美元。
久經戰場，深諳中國古代軍事理論《孫子兵法》的孫正義有一套自己的經商哲學——孫孫兵法。
其中有一個理論，「一旦發現敗局已定，只要時機成熟，跑！跑得越快越好！不要害怕有失體面，也不要顧及他人的看法。及時撤出陣地！不能意氣用事地繼續苦戰下去。」
這一次，孫正義終於捨得退場了。
01
反思、冷靜、退場
很多年裡，孫正義是個向前衝的「激進者」。在他的「孫孫兵法」中還有很多經商策略，以此適用於不同階段和場景。
其中有一條，叫「頂情略七鬥」 。這裡的「七」具體表述為「有七成勝算是最佳衝刺時機」。同時，當看到七時，就要想到三，三代表了退卻的勇氣。
當面對不確定，甚至可能失敗時，孫正義會遵循這樣的理論。如果一件事情失敗的概率大於三成，那麼就應該考慮是否要去做這件事。
「勇往直前固然重要，但能及時止損更為不易。」孫正義這樣解釋。
過去一年，軟銀面臨了前所未有的危機。軟銀集團發佈2022財年第一季度財報顯示，受到軟銀願景基金的市值大幅蒸發的拖累，軟銀第一財季度淨虧損3.16萬億日元（約1589億元），創下集團歷史之最。兩個季度內，軟銀累計虧損5.36萬億日元（約2718億元）。
「過去6個月裡，軟銀旗下兩個願景基金的7萬億日元投資收益幾乎被完全抹掉。損失創出了企業史上最大，我們對此的態度非常嚴肅。」孫正義直言。
這期間，鉅額虧損的主要原因仍是兩隻軟銀願景基金不同程度的虧損。其中，包括阿里、韓國電商股Coupang公司、商湯科技、外賣平臺DoorDash，貝殼找房、Wework等公司的股價大幅下跌，是軟銀基金虧損的重要因素。
面對鉅虧，在當季的財報溝通會上，孫正義用了一個小時進行自我批評，他反思了「搜尋獨角獸」投資策略，並表示自己應該對「高估值」判斷失誤負責，承諾削減開支以重回正軌。
孫正義開始在軟銀集團「大幅」削減成本，一方面大規模削減願景基金的成本，另一方面進行裁員。
今年第二財季，軟銀方面稱，軟銀對超過300家被投創業企業進行了58億美元規模的減價。這些企業所在領域，包括生物科技、自動駕駛以及加密貨幣。
在孫正義的反思之下，11月11日，軟銀集團公佈了2022年第二財季業績。資料顯示，軟銀在第二財季終於告別虧損，盈利超過210億美元。這其中，大部分收益來自於對阿里巴巴股票的拋售，通過拋售阿里股票共計套現387億美元。
拋售原有股票之餘，軟銀對新項目的投資也都極力保持克制。與此同時，公司CFO還對分析師表示，軟銀願景基金將裁員30%。
更引人關注的，是孫正義選擇了退場。在本次業績發佈會上，其表示，這將是其最後一次以這種形式主持財報發佈會，之後僅會做一些簡短點評。
這是極為罕見的。過去，每個季度的財報會都是孫正義展示其投資理念的絕佳機會，他往往會用激情的演講激起投資者的信任，甚至即便一些行業經歷衰退期，孫正義也能用語言打動投資者繼續投資。
圖源軟銀集團官網
這一次，孫正義放棄了展示自己的機會，轉而將這一任務交給軟銀CFO後藤芳光和其他幾位高管。孫正義說，在短期間內無明顯復甦跡象的情況下，他不再是領導電話會議的合適人選。今後，他將把時間集中在ARM上市事宜上。
關於進還是退，孫正有一套自己的處世哲學：「在事情發展還只有五成或六成勝算時就決然行動，可能會讓自己陷入極大的危險之中，要麼取得全面勝利，大殺四方，要麼輸得乾乾淨淨，傾家蕩產。」
面對勝算不大的軟銀，孫正義變得謹慎了，或許只有這樣，才不會弄得滿盤皆輸。
02
進攻與防守
孫正義從來不掩飾自己的「狼性」。
「小學的時候，我幾乎都是第一名，如果不是第一名，我就會感到非常不自在。」他解釋道，「當然，我從來沒想過在音樂上要成為第一名，因為我有點五音不全。」
在孫正義的「孫孫兵法」哲學中，有一條叫做「一流攻守群」 ：只有成為壓倒性的第一名，你才能感受這一地位存在的本質意義。
這樣強勢的攻擊性伴隨他過去三十多年的投資生涯。當他樂觀地確信某一件事時，他便會不惜一切代價，賭上一切。
他投資滴滴時，滴滴已經完成16輪融資，並不缺錢，但孫正義找到其創始人程維，只給了他兩個選擇，「要麼接受我的投資，要麼我去投資你的競爭對手。」
在打算收購半導體公司ARM之前，孫正義曾給其CEO塞格斯打了一通電話，表示需要馬上見到他和ARM董事長斯圖爾特·錢伯斯。為此，孫正義直接乘坐私人飛機衝到塞格斯面前。
這場交易依舊不拖泥帶水，孫正義出價320億美元，比ARM當時的市值高出43%。
沒人會為這件事驚訝，因為這種場景在孫正義的投資行為中見怪不怪，改變遊戲規則是這位「矽谷最有權勢的投資人」最擅長的事。
但今時不同往日，受疫情疊加宏觀經濟的影響，全球股市都處於低迷的狀態中，孫正義必須要調整戰術，才能挽救軟銀的虧損。
2022年5月12日的財報發佈會上，64歲的孫正義表示，「在這個混亂的世界，我們應該採取的方法是防禦。」
只是，從進攻轉為防守，孫正義不再適合軟銀，這一點他比任何人都清楚，也是他選擇退出的重要原因。在本季財報會議上，孫正義直言，「我是一個好鬥的人，後藤芳光比我更適合防守。」孫正義還提到， 後藤芳光也不會再準備動輒百頁、配圖誇張的PPT了。
令人印象深刻的是，在孫正義用200億美元豪賭WeWork時，後藤芳光曾向孫正義發出警告，表示如果繼續執行這筆投資交易，會導致股東拋售，軟銀的股價會受到巨大影響，動搖根基。
當時的孫正義並沒有在意這件事，後來泡沫退去的故事人盡皆知，WeWork上市後市值腰斬，成為軟銀的「爛攤子」。2019年11月的軟銀二季度財報發佈會上，孫正義表示「對WeWork董事長亞當·諾伊曼的錯判，是我犯的最大錯誤，這讓我感到羞愧。」
2020年6月25日年度股東大會上，CFO後藤芳光成為軟銀董事會的新成員。孫正義認為，後藤芳光是一個低調的前銀行家，他被認為是公司最好的防守者。
後藤芳光在最新財季財報會上，圖源軟銀集團官網
的確，相比於咄咄逼人的孫正義，後藤芳光更沉穩一些。「我們需要全面防禦。軟銀對前景持悲觀態度。我們還沒有看到曙光。」後藤芳光在本次財報會議上提到。
現階段的軟銀，不再是堅不可摧，一味地進攻難免會為其帶來更大的虧損。正如孫正義喜歡的《孫子兵法》中曾言：「兵無常勢，水無常形。順勢自然，不得不然。」從進攻到防守，孫正義並非是現階段率領軟銀前進的最佳人選。
03
孫正義的「新徵程」
孫正義的此番退場，很大程度上是因為他有了新目標。
這次電話會議上，孫正義多次提到晶片設計公司ARM，他表示要把精力集中在 ARM上市的事上。
「我將在接下來至少幾年內的時間，把精力傾注到讓ARM實現爆發式增長。」孫正義在發佈會開場時表示，「這是讓我感到興奮和快樂的。ARM和與之相關的業務將會是軟銀未來最大的增長點」。
面對未來，孫正義還是那個孫正義。
根據孫正義的預測，這家晶片設計公司的價值大概相當於Google、亞馬遜、Facebook、蘋果這四大巨頭的水平——或者比賣給英偉達的價錢高出一個數量級。
同時，孫正義豪言「ARM上市將是晶片業史上最重要的IPO」，並且表示ARM正進入一個「黃金期」，將推動雲端運算和元宇宙等前沿領域的革命。
面對自己看好的項目，孫正義總是這樣樂觀。前軟銀總裁阿羅拉曾評價孫正義，「他非常樂觀。一旦他樂觀起來，有時會得意忘形，失去理智。與他人共事的一部分就是，有時候要控制一下自己的那種狂熱情緒。」
這次的電話會上，孫正義還表示，在沒收購ARM之前，他就已經愛上了這家公司，接下來的幾年中他還會專注於如何發展好ARM公司。
這件事並不容易，尤其是在缺錢心切的軟銀面前。軟銀想要通過ARM獲取資金，方式無外乎兩個，一個是上市，一個是出售。
外界的聲音認為，對於IPO上市，變成公共上市公司本來這是最符合ARM的方式。只是，這也存在分歧。英國施壓希望ARM在英國股市上市，但孫正義希望去美國上市。
孫正義在今年年初記者會上表示，計劃在截至2023年3月結束的財年推動ARM進行IPO，最理想的上市地點是納斯達克，因為ARM很多客戶都在矽谷。
更重要的是，對於ARM赴美上市這一舉動，華爾街並不看好。有分析人士認為，ARM赴美上市或無法獲得如出售給英偉達400億美元的高估值。
殊不知，ARM出售一事更是前路漫漫。
2020年，軟銀計劃以400億美元的價格將ARM賣給英偉達，可惜迫於監管的壓力，這個長達兩年的交易在今年年初的時候終止，英偉達被迫放棄了收購。
這場收購失敗後，財務承壓的軟銀並沒有放棄為ARM尋找下家。
今年9月21日，據韓媒報道，三星電子新掌門李在鎔結束了海外出訪，正式返回韓國，他表示，軟銀董事長孫正義下個月將訪問首爾，屆時他將與孫正義進一步商洽ARM的收購事宜，估值或達到600億美元。只是，這個訊息也沒有了下文。
ARM能否在2023年如期上市，充滿了不確定性。即便是上市，ARM上市後定價是否能達到孫正義的目標更要打一個問號。
ARM雖然是晶片領域的巨頭，但營收並不樂觀。據其2021年財報顯示，ARM去年收入為27億美元，想要獲得600億美元的收購估值，難免有些虛高。
孫正義常說：「我看的不是 30 年後而是 300 年後；我不看昨天，不看現在，我看的是未來。」
在井上篤夫的《信仰·孫正義傳》中，孫正義說：「位居三流，含恨而死，我討厭這樣的結果。我要成為第一，而且遙遙領先。」
未來，孫正義的野心仍在，他會在質疑聲中，繼續尋找新的財富。
（本文頭圖來源於軟銀集團官網。）
*免責聲明：本文章為作者獨立觀點，不代表創業家立場。
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